بیش از ۱۴.۶ میلیارد دلار از قراردادهای آپشن بیت‌کوین و اتریوم، روز جمعه در صرافی دریبیت (Deribit) منقضی خواهند شد؛ رویدادی که به‌عنوان یکی از مهم‌ترین تحولات بازار مشتقات ارزهای دیجیتال در سال ۲۰۲۵ شناخته می‌شود.
بخش عمده این انقضا مربوط به آپشن‌های پوت بیت‌کوین است، که حاکی از ادامه تقاضا برای پوشش ریسک کاهش قیمت است؛ در حالی که در بازار اتریوم، توزیع قراردادها میان آپشن‌های پوت و کال متعادل‌تر به‌نظر می‌رسد.
بر اساس داده‌های Deribit Metrics، در زمان نگارش این گزارش، ۵۶٬۴۵۲ قرارداد آپشن کال و ۴۸٬۹۶۱ قرارداد پوت بیت‌کوین در آستانه تسویه قرار دارند که مجموع ارزش اسمی آن‌ها به ۱۱.۶۲ میلیارد دلار می‌رسد.
صرافی Deribit، به‌عنوان بزرگ‌ترین پلتفرم معاملاتی آپشن در بازار رمزارزها، حدود ۸۰٪ از حجم معاملات جهانی را در اختیار دارد. در این صرافی، هر قرارداد آپشن معادل یک بیت‌کوین یا یک اتریوم است.
بررسی جزئی‌تر قراردادهای باز (Open Interest) نشان می‌دهد که بیشترین فعالیت در آپشن‌های پوت با قیمت‌های اعمال بین ۱۰۸٬۰۰۰ تا ۱۱۲٬۰۰۰ دلار متمرکز شده است. در سوی مقابل، محبوب‌ترین آپشن‌های کال در قیمت‌های ۱۲۰٬۰۰۰ دلار و بالاتر قرار دارند.
به‌عبارت دیگر، آپشن‌های پوت نزدیک به قیمت فعلی بیت‌کوین (در حدود ۱۱۰٬۰۰۰ دلار)، از استقبال قابل‌توجهی برخوردارند؛ در حالی که آپشن‌های کال با قیمت‌های بالاتر نشان‌دهنده خوش‌بینی سرمایه‌گذاران به ادامه روند صعودی هستند.
در خصوص اتریوم، ۳۹۳٬۵۳۴ قرارداد کال در آستانه سررسید قرار دارند که به‌طور قابل‌توجهی از تعداد قراردادهای پوت (۲۹۱٬۱۲۸ عدد) بیشتر است. مجموع ارزش اسمی این قراردادها به ۳.۰۳ میلیارد دلار می‌رسد.
بررسی توزیع سود باز در بازار اتریوم نشان می‌دهد که بیشترین تمرکز بر آپشن‌های کال با قیمت‌های اعمال ۳٬۸۰۰، ۴٬۰۰۰ و ۵٬۰۰۰ دلار و همچنین آپشن‌های پوت با قیمت‌های ۴٬۰۰۰، ۳٬۷۰۰ و ۲٬۲۰۰ دلار است.
صرافی Deribit در پلتفرم X اعلام کرده است: «سررسید قراردادهای بیت‌کوین، نشان‌دهنده تداوم تمایل بازار برای محافظت در برابر افت قیمت است، در حالی که موقعیت قراردادهای اتریوم حالتی خنثی‌تر دارد. این سررسید، هم‌زمان با سخنرانی جروم پاول در اجلاس جکسون هول، می‌تواند جهت حرکت بازار در ماه سپتامبر را تعیین کند.»
قراردادهای آپشن، ابزارهای مشتقه‌ای هستند که به خریدار اجازه می‌دهند تا در تاریخی مشخص، دارایی پایه را با قیمتی معین خریداری یا به فروش برساند. آپشن کال نمایانگر حق خرید و در واقع بیانگر پیش‌بینی صعودی بازار است؛ در مقابل، آپشن پوت نوعی ابزار برای محافظت در برابر کاهش قیمت تلقی می‌شود.
از سال ۲۰۲۰، بازار آپشن ارزهای دیجیتال رشد قابل‌توجهی را تجربه کرده و سررسیدهای ماهانه و فصلی، به‌عنوان رویدادهایی اثرگذار بر نوسانات قیمت، مورد توجه قرار گرفته‌اند.
در سال ۲۰۲۱، برخی تحلیل‌گران مطرح کردند که قیمت دارایی‌ها در روزهای منتهی به سررسید آپشن‌ها تمایل دارد به سطحی موسوم به «مکس پین» (Max Pain) نزدیک شود.
«مکس پین»، سطح قیمتی است که در آن، بیشترین زیان برای دارندگان قراردادهای آپشن رقم می‌خورد. با این حال، اعتبار این نظریه همچنان میان معامله‌گران و تحلیل‌گران محل بحث است.
در حال حاضر، سطح مکس پین برای بیت‌کوین ۱۱۶٬۰۰۰ دلار و برای اتریوم ۳٬۸۰۰ دلار گزارش شده است؛ سطوحی که برای طرفداران این نظریه، به‌عنوان نقاط کلیدی مورد بررسی قرار می‌گیرند.
